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Aareal Bank "buy"
28.11.2007
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aareal Bank-Aktie (ISIN DE0005408116 / WKN 540811) mit "buy" ein.
Die Aareal Bank habe in den ersten neun Monaten dank des Verkaufs von ImmobilienScout24 einen Gewinnsprung verzeichnet, im operativen Geschäft die Erwartungen aber leicht verfehlt. In den ersten 3 Quartalen habe der Vorsteuer-Gewinn bei 353 Mio. EUR nach 122 Mio. EUR ein Jahr zuvor (Erwartung: 358 Mio. EUR) gelegen. Der Quartalsüberschuss habe von 73 auf 272 Mio. EUR zugelegt (Schätzungen 278 Mio. EUR). Der Hauptgrund für den Gewinnsprung sei ein Sonderertrag aus dem Verkauf des Online-Suchdienstes ImmobilienScout24 an die Deutsche Telekom gewesen, der mit 153 Mio. EUR etwas größer als erwartet ausgefallen sei.
Der Zins- und Provisionsüberschuss sowie das Handelsergebnis seien etwas niedriger als prognostiziert ausgefallen. Der Zinsüberschuss sei in den ersten neun Monaten von 297 auf 302 Mio. EUR (Prognose: 305 Mio. EUR) gestiegen, der Provisionsüberschuss sei von 111 auf 105 Mio. EUR zurückgegangen (Prognose: 109 Mio. EUR). Das Handelsergebnis sei von +6 auf -6 Mio. EUR zurückgegangen. Die niedrigere Bewertung von Schuldverschreibungen und forderungsbesicherter Anleihen (ABS) im Handelsbestand seien die Gründe.
Für 2007 bestätige die Aareal Bank das Ziel eines ROE nach Steuern von mehr als 20%. Bei Strukturierten Immobilienfinanzierungen z.B. werde das bisher angepeilte Neugeschäftsvolumen von 10 Mrd. EUR möglicherweise sogar überschritten.
Die Aareal Bank habe mit den Q2-Zahlen die Erwartungen auf operativer Basis in Q3 zwar verfehlt, doch das Haus habe bewiesen, dass es insgesamt auf dem richtigen Weg sei. Mit den Sondererträgen aus dem Verkauf der ImmobilienScout24 habe das Haus seine Eigenkapitalbasis um immerhin 24% gestärkt. Die Kernkapitalquote liege nun bei 7,4% und damit klar über der Zielzone von 7%. Das im März gestartete Wachstumsprogramm FUTURE 2009 zeige Erfolge. Die klare Fokussierung auf die zwei Geschäftsfelder zahle sich aus. Im Bereich Strukt. Immobilienfinanzierung sei die Internationalisierung weiter vorangetrieben worden. Hier sei das Neugeschäftsvolumen um +19% auf 8,8 Mrd. EUR (Jahresziel +10 Mrd. EUR) gestiegen. Erfreulich sei seit fünf Quartalen auch die Ergebnisentwicklung im Segment Consultung/Dienstleistungen. Hier zahle sich die in 2007 eingeführte Mehrproduktstrategie aus. Die Aareal Bank sei weder direkt noch indirekt im US-Subprimemarkt investiert.
Infolge der anhaltenden Finanzkrise könnte das Neugeschäft in nächster Zeit nun doch etwas moderater als bisher (und als bislang erwartet) wachsen, vor allem falls sich die Vertrauenskrise auch auf andere Gebiete (z.B. auf das gewerbliche Geschäft, was derzeit befürchtet werde) ausweiten sollte. Ein höherer Wettbewerb an den internationalen Immobilienmärkten könnte mittelfristig für Margendruck sorgen.
Die Aareal Bank-Aktie habe überproportional auf die Subprimesorgen reagiert. Das erscheine zwar übertrieben, aber auch das Gewinnwachstum dürfte sich in nächster Zeit verlangsamen.
Die Analysten der SEB stufen die Areal Bank-Aktie mit "buy" ein und sehen ein neues Kursziel bei 31,00 EUR (nach 40 EUR). (Analyse vom 28.11.2007)
(28.11.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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